黄金饰品业绩分化：老凤祥营收利润双下滑，老铺黄金增超200%
黄金价格惯性上攻，最高触及3599.95美元/盎司，继续刷新历史高点，沪金助力合约也站上820元/克。金价上涨效应传导至黄金消费市场，多个品牌金饰价格已经多日维持在每克千元的高位。9月8日，周大福、六福、潮宏基等品牌足金饰品均报价1060元/克。黄金价格居高不下，“淘金”的黄金珠宝企业2025年上半年业绩也出现冰火两重天的局面。
传统首饰金店面临业务萎缩困境
金价高企在一定程度上抑制了黄金饰品的需求，特别是一些传统黄金首饰的金店，出现营收和利润双降的尴尬局面，有些甚至不得不通过收缩店面来降低损失。老凤祥、明牌珠宝、中国黄金、周大生等黄金饰品公司业绩均出现不同程度的下滑。
老凤祥发布2025年半年报显示，公司上半年营业收入为333.56亿元，同比下降16.52%；归母净利润为12.20亿元，同比下降13.07%；扣非归母净利润为10.53亿元，同比下降27.86%。
明牌珠宝上半年营业收入为19.4亿元，同比下降20.3%；归母净利润亏损7759万元，同比下降646.6%；扣非归母净利润自去年同期亏损1383万元变为亏损9346万元，亏损额进一步扩大；经营现金流净额为-1.44亿元，同比下降403.2%。
中国黄金的情况也是如出一辙，上半年实现营业收入310.98亿元，同比下降11.54%；实现归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，同比下降46.35%；基本每股收益0.19元。
对其营收变动原因，中国黄金解释称系为本期黄金产品销量同比下降，销售毛利总额减少导致利润总额下降所致。
周大生半年报数据显示，其报告期内实现营业收入45.97亿元，同比下降43.92%；归属上市公司股东的净利润5.94亿元，同比下降1.27%。
分产品来看，2025年上半年，周大生素金类产品营业收入为34.15亿元，同比下降50.94%；镶嵌类产品营业收入为2.86亿元，同比下降23.08%；时尚银饰等其他辅品类营业收入为3.2亿元，同比增长11.11%；品牌使用费收入为3.8亿元，同比增长4.38%。
周大生表示，公司素金类产品受金价上涨冲击最为直接，同比下降幅度明显；镶嵌类产品在特定消费需求场景支撑下降幅收窄；银饰等辅品类借势“悦己”及“轻珠宝”消费趋势，实现了较好增长。
门店方面，截至2025年6月30日，周大生品牌终端门店数量为4718家，其中加盟门店4311家，自营门店407家，较报告期年初净减少290家。
根据中国黄金协会公布的数据，2025年上半年，全国黄金消费量同比下降3.54%，黄金首饰消费量降幅更是达到26%。而国家统计局数据显示，限额以上单位金银珠宝类零售额仍保持11.3%的同比增长。业内分析，黄金产品在中国珠宝市场中仍占据绝对主导地位，只是消费动机和产品结构正在发生深刻转变。
年轻化黄金首饰受欢迎
虽然行业整体承压，但部分品牌仍实现逆势增长。
如老铺黄金，上半年老铺黄金的营收和利润均高增长。 半年销售业绩(含税收入)达141.8亿元，同比增长249%；经调整净利润达23.5亿元，同比增长291%，营收和利润双双持续呈高增长。
关于业绩增长原因，老铺黄金在财报中总结，一是集团品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来线上线下店铺整体营收的大幅增长。二是产品的持续优化、推新迭代，支持了线上线下营收的持续增长。
截至6月30日，老铺黄金入驻29家头部商业中心、拥有41家门店。老铺黄金忠诚会员达到约48万名，较上年底增长13万名。根据弗若斯特沙利文调研资料显示，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽、蒂芙尼等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率高达77.3%，具备高端消费特点。
8月15日，老铺黄金发布调价预告，将于2025年8月25日进行产品提价调整。产品调价详情，以线上线下门店产品实际标价为准。这是老铺黄金在今年内的第二次涨价，2月就进行过一次产品调价，当时涉及产品价格涨幅大致在5%到10%区间。
上半年净利润同比大增的还有潮宏基，其上半年营业收入41.02亿元，同比增长19.54%；归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比增长44.34%。潮宏基以年轻女性为主要客户群，在品牌主力消费人群中，80后、90后及00后占比高达85%，该公司推出的“小克重+IP联名”黄金饰品较受欢迎。
潮宏基在财报中表示，2025年，公司以审慎、回归、进取为基调，积极应对市场变化，围绕“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”的核心战略，做好产品和服务，以精细化运营和数字化赋能为驱动，不断夯实品牌核心竞争力，持续深化加盟渠道建设与海外市场布局，精准提升单店经营效益，上半年实现经营业绩逆势增长。截至6月底潮宏基珠宝总店数达1540家，其中加盟店1340家，较年初净增72家。
周六福也在上半年实现营收、净利润同比增长。2025年上半年公司实现营业收入31.5亿元，同比增长5.2%；净利润4.15亿元，同比增长11.9%。
相较于其他品牌，周六福的线上化做得较好，线上销售已占总营收比重超过五成，该公司的产品也比较轻量化，“小克重”黄金饰品符合线上消费者的消费偏好。
中信证券美妆与商业首席分析师徐晓芳表示，当前黄金珠宝行业价值创造逻辑呈现 “工艺为基、设计领航” 的鲜明特征。从工艺演进阶段看，行业已经历新工艺集中涌现期(2019-2022年，硬金、古法金、金镶钻等突破性工艺相继落地)，正处于工艺精进期的关键发展阶段(2023年至今，行业出现例如老铺黄金的 “花丝镶嵌”“锤揲技法” 、周大福的“象牙白鎏彩工艺”、周大生的 “釉色金胎珐琅技法”等新工艺)。从消费者需求看，受众审美升级，设计溢价正主导行业需求。
徐晓芳判断，黄金珠宝行业呈现 “三层金字塔” 结构化分层 ，不同层级对应差异化驱动逻辑与品牌矩阵，精准锚定多元消费需求。大众黄金珠宝(材质驱动) 聚焦基础消费场景，依托黄金等核心材质价值，主打性价比与普适性，是行业消费基数最大的层级。高端黄金珠宝(设计驱动)以设计创新为核心动能，瞄准追求品质与文化认同的中高端客群，实现产品溢价与品牌升级。奢侈品黄金珠宝(社交文化驱动)以社交文化属性构建稀缺价值，将黄金珠宝转化为身份符号与社交货币，精准匹配高净值人群 “收藏 + 社交展示” 需求，打造行业价值天花板。渠道方面：线上为购买提供便利，适配年轻人 “时尚化、轻量化、IP 化、低客单、低门槛”的购买需求，带动黄金珠宝销售增长。各品牌也可借助线上突破地域限制，辐射低线及线下薄弱区域。
